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　　蓝月亮的这份财报，不错说在预判之内，也在想到除外。

　　最大的不测是据公司发布的2024全年功绩报知道，2024年，公司从2023年盈利3.25亿港元急转直下，录得7.49亿港元耗损。

　　诚然盈转亏不是什么清新事，早在客岁中报中已初现条理（大手大脚的蓝月亮：三年半践诺拓销用了54亿，终于没利润了）。

　　但令市值哥不明的是，明明营销用度也曾扩张并冲击到了收益，可在这份财报中奈何还在连接加码呢？为何不鄙人半年轨则用度，至少守住年度盈亏线呢？（上半年销售支拨22亿港元，下半年销售支拨28亿港元）

　　是蓝月亮确实没意志到流量的代价是“增收不增利”，照旧另有其因呢？

　　PART 01 

　　被养肥的网红

　　回顾到以往，蓝月亮的营销基因皆集于统统发展史中。

　　早在十多年前，北京奥运收尾后蓝月亮马上捕捉到商机，斥资2亿签约奥运冠军郭晶晶，凭借跳水皇后的国民度马上翻开商场，品牌也一炮而红，奠定了“洗衣液一哥”的地位。这一明星代言策略曾被视为教科书级的品牌解围案例，一直到今天，蓝月亮依然延续聘任奥运跳水冠军代言，官网主页果决换为现在跳水流量小花。

　　期间建立了蓝月亮，早在十年前便吃到了流量的红利。可是如今商场已发生气势磅礴的变化，蓝月亮的营销逻辑也从“品牌溢价”，一步步滑向了“流量内卷”。2008年为了知名度和市占率，豪掷2亿，市值君以为雇主有气派，有洽商，有利见，到如今依然照旧为了这些目的，市值君想问问蓝月亮雇主，17年昔时了，淌若还这样，到底哪儿出问题了？是洗衣液这个行业只可靠营销践诺来贬责发展问题？

　　回到公司年报，死亡2024年12月31日止年度的蓝月亮收入约85.56亿港元，与死亡2023年12月31日止年度的收入约73.2亿港元比拟，加多约16.8%。

图片开端：蓝月亮2024年财报

　　可比拟营收增长，销售及分销开支则达到了惊东谈主的50.49亿港元，同比猛增55.6%。

　　从2021年公司销售用度23.92亿港元，到2022年26.51亿港元，2023年32.44亿港元，直到2024年的50.49亿港元。蓝月亮不仅莫得放缓营销干涉的行动，反而在三年内便翻了一倍过剩。具体来看。2024年践诺开支从12.9亿港元激增至25.97亿港元，增幅达101%；告白开支同比增长61%。

图片开端：蓝月亮2024年财报

　　比拟销售支拨上的暴增，蓝月亮换来了2024年营收上创下的新高——85.56亿港元，比拟2021年加多接近10亿港元收入，比2023年“足足”加多了12.32亿港元的收入。尽管在极重的环境下功绩普及实属不易，但和大幅普及的销售用度比拟，市值哥呐喊没太看懂。现在卖家具的代价也曾这样高了吗？？？

　　字据其年报，市值哥算了一笔账，全年营收达85.56亿港元，比2023年多收了12.32亿港元。其中线上业务达到了51.04亿港元，十方兄弟与学生开房线上渠谈孝顺占比达到59.7%。但另一方面肛交 av，蓝月亮2024年在销售开支上比2023年多砸了18.05亿港元，达50.49亿港元，简直接近公司当年的毛利51.83亿港元。

　　直白点说，比前一年多花了18.05亿港元的销售和分销开支，多卖了12.32亿港元的货，净利润减少了10.74亿港元，这波账面上亏麻了啊。

　　市值哥开打趣谈：“加多的近13亿的践诺费和2.1亿的告阔绰，这15亿淌若平直买公司的货，还能在12.32亿的基础上多加多几个亿呢。蓝月亮作念快消品的，奈何和以前的互联网公司一样，不计资本用钱换用户量呢。”

　　跟着销售相干支拨的巨幅增长，平直击穿了

　　2023年还有3.25亿港元的净利润盈利线，2024年炸裂净耗损达7.5亿港元。

　　尽管蓝月亮功绩报口径暗意，死亡2024年12月31日止年度，集团的销售及分销开支与2023年度比拟大幅加多，是由于狂放干涉，通过线上线下多渠谈的销售行径，让蓝月亮至尊浓缩洗衣液终点他新家具看成辅导的全意见系列家具触达更多破钞者，同期积极开展洗涤科普，传播科学洗衣要津。

　　只是，这7个多亿的耗损，可弗成只用这冠冕说辞一笔带过，否则这耗损也显得太轻佻和平日了。

　　据2024年列位刷抖音看到头部主播带货蓝月亮的频率就能发现，这种营销资本失控性增长的平直推手，也许恰是其党羽部主播的大幅依赖。 

　　2024岁首，蓝月亮与抖音超头部主播董先生和洽，完满了“上线5分钟，卖出1.7万单”的功绩，GMV超640万；618时刻，与抖音主播“广东配偶”和洽进行洗衣液专场直播，以施舍5000台iPhone的多量资本，卖出80多万单蓝月亮至尊爆款组合，销售预估约7500万元至1.2亿元；

　　而抖音领有5700多万粉丝的祝晓晗，2024年也屡次直播带货蓝月亮洗衣液，其搜索重要词也和蓝月亮高频相干。

　　流量换销量，这一年，蓝月亮束缚加码，祝晓晗、安定、与辉同业等网红达东谈主都成为蓝月亮的带货和洽伙伴。列位猜一下，蓝月亮2024年这25亿践诺支拨，有些许进了他们这些网红的账户呢？

　　关于多年60%高下毛利率的业务，蓝月亮的净利润却在2024年被全面吞吃。

　　赔钱赚吆喝的模式能否抓久，不少企业心里都畸形了了，不外巧合为了商场占有率，或为了毒害行业困局，不得装假施“烧钱策略”。

　　但说句从邡的，公司辛难题苦搞品牌、搞家具，但你们赚的钱却还远远不如那些流量主播多，这合理吗？从报表上看，蓝月亮不少利润彰着被那些主播和平台均分食殆尽。 

　　这真挺专门义的，蓝月亮费了那么狂放气攒的局，成果养肥了一群网红。咱们不得不风趣，蓝月亮，你收入也就几十亿，你践诺却要花几十亿，究竟是你们公司赢利弥留，照旧网红赢利弥留？难不成蓝月亮公司唯有营收目的，莫得利润目的吗？

　　而且，跟着筹谋行径现款的支拨，以及中期股息和股份奖励打算的回购，蓝月亮也出现了现款流的恶化。死亡2024年末，蓝月亮集团银行进款及现款总数为52.71亿港元，比拟于2023年末的73.32亿港元，同比暴减28.1%。

图片开端：蓝月亮2024年财报

　　PART 02 

　　家具单一化会不会有阴私风险？

　　市值君以为，执着于单一家具也不是不行，不外风险就会相应存在，翻开蓝月亮的家具疆土，高度聚焦衣物清洁督察领域，虽赛谈上目下不至于“致命”，但一朝出现下滑周期，会不会连一个“救生圈”也找不到？

　　字据年报知道线路，如今，蓝月亮的家具结构由衣物清洁、个东谈主清洁、家居清洁家具组成，但衣物清洁类家具孝顺了89.1%的收入，个东谈主清洁与家居清洁业务总共占比不及11%。

图片开端：蓝月亮2024年财报

　　这种结构使其抗风险才略较为脆弱

　　——当洗衣液商场渗入率接近天花板时，竞品价钱战轻佻就能击穿其毛利防地，更别说净利了，这不仅对蓝月亮，对立白等品牌一样适用。

　　而更具深档次危急的是研发干涉的缺位。在过往的年报中，蓝月亮尚未知道研发的具体数据，只提到了集团以双线研发为重心，包括推出新家具以振作破钞者束缚改造的喜好及普及用户体验、劝诱并与破钞者共享科学及实用的清洁要津，以及成立研发本事中心等官方话术。

　　但从公司知道的未动用所得款项净额中，不错略知外相料理层的意见。在33.6亿港元未动用资金中，仅4500万港元打算用于增强研发实力，占比仅1.33%。而用于 “提高品牌知名度”那一项的金额死亡2024年12月31日已一升引完，但公司将原打算用于“业务实验（包括产能实验打算）提供资金”模式的资金疗养到了“提高品牌知名度”。关于疗养，蓝月亮讲解目下产粗略用，公司照旧要强化渠谈和分销收罗，照旧要作念践诺，况且董事会也通过了。

图片开端：蓝月亮2024年财报

　　网红们，来来来，2025年不错连接吆喝，连接舞！！！！大把用度又准备好了。

　　关于抓续投营销却出现耗损的情况，平日想维难谈不是应该作念好资本管控，聚首资源和用度作念好家具，打造爆款？但蓝月亮的打算中，似乎不是这样想的，“爆”更需要靠商场训导和渠谈渗入。这种支拨，简称“无底洞”。

　　当蓝月亮千里迷于“科学洗衣要津传播”这类叙事时，竞品早已在生物酶制剂、无水清洁等赛谈树立专科壁垒。当破钞者转向个性化、场景化的清洁贬责决议时，当宠物清洁、高端家居督察繁荣昌盛时，蓝月亮的家具还在“一瓶洗衣液打天地”的阶段。 

　　破钞者莫得停留在原地，他们的习尚在变，喜好在变。现在也曾不单是是“触达”到破钞者的问题，而是是否能实在“打动”到他们。在这少许上蓝月亮仍需发愤，毕竟2024年，大客户销售额也曾同比暴跌57.7%了。

　　市值哥以为，以战术清贫袒护战术懒惰，最终会被期间淘汰。现在的商场也曾今是昨非。唯有归来“家具即战术”的本色，才能在日化行业中重获期望。

　　市值哥现在去看活力28中年大叔们的直播去了肛交 av，至少他们看上去挺诚实的。

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