中信证券示意特殊视频，受益上车节拍加速及AR眼镜范围的行使探索，SiC行业的需求侧有望提速增长：1、在头部车企引颈下，SiC上车程度加速，咱们看好行业浸透率从现时10%~20%擢升至50%以上；2、在AR眼镜范围，SiC材料凭借高折射狂放格有望成为光波导的上风有缱绻，头部厂商正积极探索关连行使，咱们测算远期眼镜范围的SiC需求有望跨越车载范围。提议和顺也曾落田主驱级别SiC产物的器件领军厂商特殊视频，以及衬底步调的原土龙头。

　　电子｜SiC行业需求侧边缘强化：上车节拍加速+眼镜行使探索

　　受益上车节拍加速及AR眼镜范围的行使探索，SiC行业的需求侧有望提速增长：1）在头部车企引颈下，SiC上车程度加速，咱们看好行业浸透率从现时10%~20%擢升至50%以上；2）在AR眼镜范围，SiC材料凭借高折射狂放格有望成为光波导的上风有缱绻，头部厂商正积极探索关连行使，咱们测算远期眼镜范围的SiC需求有望跨越车载范围。提议和顺也曾落田主驱级别SiC产物的器件领军厂商，以及衬底步调的原土龙头。

　　▍边缘变化一：头部车企引颈“SiC平权”趋势，中期维度SiC在新动力车端浸透率有望从10%~20%擢升至50%以上。

　　当年2~3年，车企积极发力800V等高压架构，带动SiC在汽车主驱范围的普及，凭据NE期间数据，2024年SiC在国内乘用车端的浸透率已跨越10%；而凭据财联社新闻，比亚迪将于2025年3月17日举办“超等e平台技巧发布暨汉L唐L预售发布会”，届时有望推出维持1000V高压和5C以上超充才略的新一代电车平台，咱们看好头部车企在高压快充范围积极布局有望进一步促进SiC的加速浸透。另一方面，受益于SiC产业链的快速降本等，以及混碳有缱绻的引入，SiC正抑制下千里到更廉价钱带的车型（如10~20万价钱带），鼓吹车载SiC需求抑制推广。咱们瞻望中期维度SiC在新动力汽车范围的浸透率有望从10~20%擢升50%+以上，具备较大成漫空间。

　　▍边缘变化二：SiC材料有望成AR眼镜光波导的上风有缱绻，掀开又一宽阔空间。

　　2024年9月，Meta推出的新一代Orion AR眼镜改革性地接受了SiC看成光波导材料，其中枢上风在于领有更高的材料折射率（2.6 ~ 2.7，对比玻璃的1.5~2.0和树脂的1.4~1.7），带来的是更广的视场和更轻的分量及更小的体积。如Meta Orion 眼镜可齐备70°的FOV（披露视场角），是当今阛阓上接受全彩Micro-LED+衍射光波导所达到的最大FOV产物，同期因为SiC的高折射率特质不错在单层波导片中完周至彩披露（而玻璃等材料则需要2~3层），进而权臣改善AR的尺寸、厚度和分量。轮廓来看，在成为追求紧凑外形及千里浸式视觉体验的下AR眼镜发展潮水中，咱们看好使用SiC材料的光波导有缱绻凭借高折射率、宽视场角（FOV）及全彩集成等上风成为弘远的技巧旅途。若SiC材料在远期成为AR眼镜光波导有缱绻的主流上风道路的话，则眼镜范围的SiC需求有望跨越车载范围。

　　▍原土产业链：提议和顺SiC器件领军厂商，以及衬底步调的原土龙头。

　　器件端，适度2024年原土龙头厂商已完成SiC MOS在主驱的大限制装车行使，且原土器件厂商有望在2025/2026年加速产能开释，咱们看好原土器件龙头在SiC上车节拍加速经过中深度受益。

　　衬底端，轮廓来看原土头部衬底厂商已具备较强的环球阛阓竞争力，且阛阓份额抑制擢升。受益于SiC在新动力汽车端的加速浸透以及新兴AR眼镜行使带来的宽阔潜在增量需求，咱们看好原土SiC衬底龙头有望进一步掀开增长天花板。

　　▍风险身分：

　　高压快充有缱绻在新动力汽车范围浸透不足预期的风险；SiC器件在新动力汽车上浸透不足预期的风险；AR眼镜光波导材料技巧旅途变化的风险；SiC器件、衬底步调行业竞争加重的风险；SiC器件、衬底步调降价超预期的风险；关税等外部生意适度关于原土衬底厂商产物出口的风险。

　　▍投资计谋。

　　受益上车节拍加速及AR眼镜范围的行使探索，SiC行业的需求侧有望提速增长：1）在头部车企引颈下，SiC上车程度加速，咱们看好行业浸透率从现时10%~20%擢升至50%以上；2）在AR眼镜范围，SiC材料凭借高折射狂放格有望成为光波导的上风有缱绻，头部厂商正积极探索关连行使，咱们测算远期眼镜范围的SiC需求有望跨越车载范围。提议和顺也曾落田主驱级别SiC产物的器件领军厂商，以及衬底步调的原土龙头。